长油重回A股难复制要搞好有进有出市场生态
日期:2019-01-10

  在市场“进入”的渠道畅通当前,“退出”的通道不能再出现“肠梗阻”或堵塞的气象。这并不利于市场发挥优胜劣汰的机制,也不利于施展其优化资源配置的功能。事实上,在“进入”渠道畅通的背景下,目前不合适在市场上挂牌的企业退出市场后,通过并购重组、重整,通过完善公司管理、强化内控机制等方式让企业做大做强,今后仍是存在重新上市的可能的,监管局部也不理由不将其逐出市场。基于此,个人以为,打造有进有出的市场生态,对现行退市机制进行完美非常有必要。

  目前企业要跻身于资本市场,有新股IPO与重组上市的渠道,暂停上市公司在满足前提后也可实现从新上市。而作为“重新上市第一股”,ST长油则打通了退市公司重新上市的通道,这也是该企业对于资本市场的意思所在。监管部分始终要打造有进有出的市场生态,自ST长油开始,市场“进入”的各条渠道可能说是畅通的,但对“退出”的通道,则并非如斯。

  ST长油可以实现重新上市,主要在于该企业吻合诸如股本结构、财务指标、连续经营才干、公司治理以及合规性等五个方面重新上市的恳求。事实上,在去年6月份与ST长油一起向交易所提出重新上市申请的还有创智科技,但在深交所同意复核其重新上市申请一个月后,该公司又向深交所提交了中止审核的申请。

  □曹中铭(财经评论人)

  通过对退市制度的始终完善,目前因接受合并、持续亏损、敲诈发行、重大信息暴露守法、股价连续20个交易日低于面值、重大遵法举动、年报非标等原因而退市的企业都浮现了,这是A股市场向退市常态化迈出的一大步。但市场上仍然存在众多该退出的企业,比如股市“不去世鸟”,比喻财务状况重大不良、长期亏损,或属于僵尸企业的上市公司,这类企业在市场上不在少数,本质上都属于退出的对象。

  有进有出的市场生态,象征着符合条件的企业能够顺利地进入资本市场,即便是对于像ST长油这样退市多年的企业而言也是如此。

  作为“重新上市第一股”,ST长油模式或不可复制。首先,ST长油退市时,背负巨额债权,2010年至2013年四年累计亏损近80亿元。若非其央企的背景,其债转股不可能顺利进行,破产重整更是无从谈起,自救的难度无形中加大。其次,ST长油重新上市须满足上交所2015年1月份勘误的《股票上市规则》相关条件,既包括最近3年扣非累计净利润、现金流,以及期末净资产等指标,也包含“三无一有”即最近三年主营业务、高管人员、实际操纵人均未发生(重大)变革,且具备持续盈利才能与经营能力。而对于退市公司而言,要真正做到“三无一有”是无比艰难的。自2001年水仙电器退市以来,数十家退市公司中只有ST长油实现了重新上市,也足以见证退市公司实现重新上市的难度有多大。

  因2010年至2013年连续4年亏损,ST长油于2014年6月5日被上交所终止上市,成为当年轰动一时的“央企退市第一股”。退市后的ST长油履行了破产重整,通过剥离亏损源、债转股的方法,减少并清偿债务以实现自救。ST长油的自救也产生了立杆见影的成果,从此前的每年亏损严格,到2015年至2017年三个会计年度均实现数亿元的扣非净利润,客观上为长航油运提出重新上市申请发现了条件。

  有进有出的市场生态,象征着合乎条件的企业可能顺利地进入资本市场,即使是对像ST长油这样退市多年的企业而言也是如此。而那些已分歧适在市场挂牌的企业,该退出的企业,无论是央企、国企还是民企,也应该毫不保留地将其扫地出门。

  1月8日对于ST长油而言,是一个不同寻常的日子。在历经四年半之后,ST长油实现了从新上市,也成为货真价实的“重新上市第一股”。ST长油的重新上市,对于上市公司,对于中国资本市场而言,都存在不一样的意思。